Geopolítica, comercio & shipping – Recap
Tablero. De ajedrez. Vamos a empezar la partida y de pronto, ¡pum!, aparece un tipo grandote pecoso que le pega un buen patadón desmoronándose todo el tinglado. Bien, pues eso es lo que ha pasado en el tablero geopolítico global con la llegada de la nueva administración estadounidense. No sólo de Trump. Ahora estamos en la fase en que cada player (ie, bloque et al) está buscando su pieza y ver dónde la coloca, o mejor dicho dónde le colocan los hegemones. Es como en el pádel, sólo la pareja número uno juega con quien realmente quiere jugar (Bela dixit). Lo significativo es que esta partida se llevaba jugando bastantes décadas con unas reglas más o menos claras para todos los equipos, ¿excepto para China?, no sin discrepancias más o menos llevables claro. Como dije desde el primer día aquí mismo, ‘make no mistake’. Mi intención con estas reflexiones es plantear algunas preguntas que me interesan, mucho más que predecir respuestas probables. Es por ello que pongo sobre la mesa una recapitulación de varios aspectos que quizás nos puedan servir para ver por dónde podemos ir. O no.
Passador IRÁN, ISRAEL Y EL MAL LLAMADO ORIENTE MEDIO
Hasta hace no mucho, veíamos que Irán alcanzaba máximos de producción de petróleo de los últimos cinco años a pesar de las sanciones en vigor con la Administración Biden. ¿Puede este ser un factor determinante en su no intervención militar seria en el conflicto militar de la región? ¿Alguien cree que es posible incrementar de tal forma su producción, sin una relajación manifiesta e intencionada de la monitorización y cumplimiento de los términos de las sanciones impuestas? ‘Te dejo incrementar tu producción, ergo incrementas sustancialmente el ingreso de divisas al país para así poder apaciguar a tu inquieta población en una situación económica negativa, mientras se desarrolla un proceso de transición interna dentro del régimen de los ayatolás. A cambio de todo esto, no entras con fuerza en el conflicto de Gaza/ME’. Más claro y en botella, ¿no? Para entender el papel de Irán en los mercados de crudo, recomiendo la lectura de ‘The King of Oil’ de Daniel Ammann donde repasa la trayectoria de Marc Rich. Entre otras muchas cosas, el fundador del mercado ‘spot’ y originador de los grandes commodity traders actuales (Trafigura, Mercuria, Glencore etc…). Luego léase ‘The World for Sale’ para acabar de engancharte a esta maravillosa industria que permite que el mundo siga adelante. Lo dije y soltaron los leones. Puede que estemos ante un cambio geopolítico sin precedentes en Oriente Medio - Asia Central, que se lleva fraguando desde la invasión de Irak en 2003. ¿Estarían Irán e Israel trabajando coordinadamente de forma interesada a fin de proporcionarse mutuamente un espacio seguro a ambos Estados, aislados y con mucha presión por parte de sus vecinos, en un contexto regional muy agresivo para ambos? ¿Locura? Veamos. El mayor enemigo declarado de Irán era sin duda su vecino suní, me refiero, cómo no, al Irak de Saddam Hussein. Bien. El mayor beneficiario de la eliminación por parte de EEUU del régimen suní de Saddam Hussein fue Irán, no otro (ni EEUU). Voy más allá. El mayor beneficiario de la situación desoladora en Afganistán es también Irán, que ahora goza, como no lo hacía desde décadas, de un espacio seguro y con mucha menos presión por parte de sus vecinos sunís. Es por ello que podemos determinar que EEUU, sin duda, ha liberado de la gran presión a Irán, ejercida por parte de sus vecinos sunís, con sus campañas militares de las últimas dos décadas. ¿EEUU como liberador de Irán? ¿What?
¿VAMOS HACIA UN SUPER CICLO DE COMMODITIES Y/O DE FLETES MARÍTIMOS?
Veo mucho optimismo con este asunto. Fíjese en los precios de las commodities ajustadas a la inflación de los últimos 20 años y quizás ahí atisbe parte de la respuesta. Precio del petróleo ajustado por la inflación. Gráfico. Y si miramos de commodities en general, idem. Recordemos que el petróleo es el rey de las commodities, suponiendo más del 40% del total de las materias primas, esto es cuatro billones de dólares.
Dicho esto, vemos y veremos tensiones puntuales debido a problemas en oferta debido sobre todo a la falta de inversión en originación de commodities durante los últimos casi veinte años ya. Estaño, cobre, café, etc…y otros 'usual suspects' aparecerán en las portadas cuando sus precios suban en vertical.
¿VAMOS A SER TANTOS HABITANTES EN LA TIERRA COMO SE VATICINA?
El otro aspecto que pienso debería hablarse más en medios y me parece esencial es el asunto demográfico: ¿Vamos a ser tantos habitantes en la Tierra como se vaticina desde Naciones Unidas para el 2050, o puede que resultemos ser un ‘pelín’ menos? Mensajes peligrosos para nuestras sociedades por lo que supone para el elemento nuclear de las sociedades: la familia. Ya vemos la tragedia demográfica en el mundo desarrollado, y en el no tanto.
COMERCIO: GIRO DE ESCENARIO DE 'HOMO ECONOMICUS' ('TRADE IS KING') HACIA 'HOMO POLITICUS' (SUPPLY CHAIN IS KING')
De ahí viene el rún rún continuo sobre desglobalización, mercantilismo, proteccionismo, Panamá, Groenlandia etc… Todos estos puntos están conectados y sugieren ese cambio de foco en el ‘control urgente de la cadena de suministros’, como, por ejemplo, el Ártico como conexión Pacífico-Atlántico para los dos sin tres hegemones. El incremento en los intercambios comerciales no sólo va a continuar, sino que aumentará entre los bloques afines. Ya lo vemos con el mayor vendedor en los mercados, China. No sólo está inundando los mercados con sus productos debido a su sobrecapacidad, sino que sigue reduciendo su tenencia de deuda americana, sigue comprando oro de forma sólida y potenciando su estrecha colaboración con Rusia en aspectos como la compra de materias primas (básicamente energía, pero no sólo. ¡Ojo con las potasas como materia prima controlada por Moscú y su potencial impacto en las cosechas globales!) en la incipiente pero no menos prometedora NSR (North Sea Route).
LA PÉRDIDA DE RELEVANCIA DEL CANAL DE PANAMÁ Y EL DE SUEZ COMO CONEXIONES ENRTE CENTROS DE VENTA Y POOLS DE COMPRA
A estas alturas, no hay duda que al equipo de asesores en temas comerciales dentro de la Administración Trump han llegado a la conclusión de que los puntos clave de las rutas de tránsito marítimo hasta ahora confiables (Panamá y Suez, básicamente, pero podríamos añadir varios más, claro) han demostrado no serlo tanto en los últimos tiempos por motivos distintos, pero la conclusión es la misma: necesitamos alternativas nuevas. 'Houston, we have a problem'. Si a esto le unimos la ventaja que tanto Rusia como China llevan a USA en las flotas de buques tipo rompe hielos ('ice breakers'), entonces, tenemos el cocktail perfecto para ponerse las pilas desde ayer. Es por ello por lo que, tanto el informe de noviembre del 2024 sobre el crecimiento del tráfico en la Northern Sea Route (como la apertura de Chancay) han hecho saltar las alarmas en el Despacho Oval. Es momento de actuar con firmeza y urgentemente a fin de asegurar el potencial marítimo y naval (dos cosas distintas) si queremos no tener más sorpresas desagradables. Aquí es donde hace acto de presencia Wall Street. La diversificación de los grandes fondos salientes de los decepcionantes criterios ESG (Medioambientales, Sociales y de Gobernanza) es y va a ser determinante a fin de alcanzar velocidad de crucero en las inversiones requeridas para cubrir los diferentes flancos abiertos. Ejemplo, Blackrock/MSC- Hutchison ¡Barqueros, a remar! Resultados récord de los grandes traders de commodities y de los armadores durante los últimos cinco años nos presentan balanzas saneadas, mucho efectivo a emplearse y claras intenciones de adquirir activos estratégicos. Por ejemplo, la capacidad de refinos en todo lo que queda al Oeste de Suez dada la presión del regulador. 'Follow the smart money'.
MERCADOS FINANCIEROS: DEUDA, RENTA VARIABLE Y FLUJOS DE CAPITALES
Conviene tener presente y recordar que Japón es, con diferencia, el mayor tenedor extranjero de bonos de EEUU. China lleva años reduciendo su posición, hasta el punto de que ya tiene más Reino Unido que China.
CONTEXTO DE DISRUPCIONES A DOQUIER COMO NO HABÍAMOS VISTO
Fuente: Xeneta
Hasta hace no mucho, veíamos que Irán alcanzaba máximos de producción de petróleo de los últimos cinco años a pesar de las sanciones en vigor con la Administración Biden. ¿Puede este ser un factor determinante en su no intervención militar seria en el conflicto militar de la región? ¿Alguien cree que es posible incrementar de tal forma su producción, sin una relajación manifiesta e intencionada de la monitorización y cumplimiento de los términos de las sanciones impuestas? ‘Te dejo incrementar tu producción, ergo incrementas sustancialmente el ingreso de divisas al país para así poder apaciguar a tu inquieta población en una situación económica negativa, mientras se desarrolla un proceso de transición interna dentro del régimen de los ayatolás. A cambio de todo esto, no entras con fuerza en el conflicto de Gaza/ME’. Más claro y en botella, ¿no? Para entender el papel de Irán en los mercados de crudo, recomiendo la lectura de ‘The King of Oil’ de Daniel Ammann donde repasa la trayectoria de Marc Rich. Entre otras muchas cosas, el fundador del mercado ‘spot’ y originador de los grandes commodity traders actuales (Trafigura, Mercuria, Glencore etc…). Luego léase ‘The World for Sale’ para acabar de engancharte a esta maravillosa industria que permite que el mundo siga adelante. Lo dije y soltaron los leones. Puede que estemos ante un cambio geopolítico sin precedentes en Oriente Medio - Asia Central, que se lleva fraguando desde la invasión de Irak en 2003. ¿Estarían Irán e Israel trabajando coordinadamente de forma interesada a fin de proporcionarse mutuamente un espacio seguro a ambos Estados, aislados y con mucha presión por parte de sus vecinos, en un contexto regional muy agresivo para ambos? ¿Locura? Veamos. El mayor enemigo declarado de Irán era sin duda su vecino suní, me refiero, cómo no, al Irak de Saddam Hussein. Bien. El mayor beneficiario de la eliminación por parte de EEUU del régimen suní de Saddam Hussein fue Irán, no otro (ni EEUU). Voy más allá. El mayor beneficiario de la situación desoladora en Afganistán es también Irán, que ahora goza, como no lo hacía desde décadas, de un espacio seguro y con mucha menos presión por parte de sus vecinos sunís. Es por ello que podemos determinar que EEUU, sin duda, ha liberado de la gran presión a Irán, ejercida por parte de sus vecinos sunís, con sus campañas militares de las últimas dos décadas. ¿EEUU como liberador de Irán? ¿What?
Puede que estemos ante un cambio geopolítico sin precedentes en Oriente Medio - Asia CentralLas cosas pueden estar cambiando de rumbo con las operaciones militares en suelo iraní para minimizar su capacidad de enriquecimiento junto con la intención clara de aprovechar el momento de transición en el régimen de los ayatolás. Recordemos que Jamenei tiene 86 años y estamos en pleno proceso interno de alternancia. Es por ello que el momento de los ataques selectivos se dieron en un contexto de capacidad ociosa de producción por parte de OPEP+ junto a un desincentivo enorme para el cierre de Ormuz por parte de los ayatolás. Siempre se habla de Ormuz en términos de paso marítimo estratégico de exportación energética, que obviamente lo es. A mí me interesa también como paso de importación, sí de import, sobre todo por el papel de los cereales, vitales para la alimentación del pueblo iraní. Sabemos bien que con las cosas del comer no se juega.
¿VAMOS HACIA UN SUPER CICLO DE COMMODITIES Y/O DE FLETES MARÍTIMOS?
Veo mucho optimismo con este asunto. Fíjese en los precios de las commodities ajustadas a la inflación de los últimos 20 años y quizás ahí atisbe parte de la respuesta. Precio del petróleo ajustado por la inflación. Gráfico. Y si miramos de commodities en general, idem. Recordemos que el petróleo es el rey de las commodities, suponiendo más del 40% del total de las materias primas, esto es cuatro billones de dólares.
Dicho esto, vemos y veremos tensiones puntuales debido a problemas en oferta debido sobre todo a la falta de inversión en originación de commodities durante los últimos casi veinte años ya. Estaño, cobre, café, etc…y otros 'usual suspects' aparecerán en las portadas cuando sus precios suban en vertical. ¿VAMOS A SER TANTOS HABITANTES EN LA TIERRA COMO SE VATICINA?
El otro aspecto que pienso debería hablarse más en medios y me parece esencial es el asunto demográfico: ¿Vamos a ser tantos habitantes en la Tierra como se vaticina desde Naciones Unidas para el 2050, o puede que resultemos ser un ‘pelín’ menos? Mensajes peligrosos para nuestras sociedades por lo que supone para el elemento nuclear de las sociedades: la familia. Ya vemos la tragedia demográfica en el mundo desarrollado, y en el no tanto.
COMERCIO: GIRO DE ESCENARIO DE 'HOMO ECONOMICUS' ('TRADE IS KING') HACIA 'HOMO POLITICUS' (SUPPLY CHAIN IS KING')
De ahí viene el rún rún continuo sobre desglobalización, mercantilismo, proteccionismo, Panamá, Groenlandia etc… Todos estos puntos están conectados y sugieren ese cambio de foco en el ‘control urgente de la cadena de suministros’, como, por ejemplo, el Ártico como conexión Pacífico-Atlántico para los dos sin tres hegemones. El incremento en los intercambios comerciales no sólo va a continuar, sino que aumentará entre los bloques afines. Ya lo vemos con el mayor vendedor en los mercados, China. No sólo está inundando los mercados con sus productos debido a su sobrecapacidad, sino que sigue reduciendo su tenencia de deuda americana, sigue comprando oro de forma sólida y potenciando su estrecha colaboración con Rusia en aspectos como la compra de materias primas (básicamente energía, pero no sólo. ¡Ojo con las potasas como materia prima controlada por Moscú y su potencial impacto en las cosechas globales!) en la incipiente pero no menos prometedora NSR (North Sea Route).
¡Ojo con las potasas como materia prima controlada por Moscú y su potencial impacto en las cosechas globales!Podríamos llenar y llenar horas de audiencia sobre si estamos caminando hacia la desglobalización, tenemos contracción del comercio internacional etc… Es probable que el país más poblado del planeta, India, vaya a seguir progresando requiriendo energía et al. A eso le añadimos Sudeste Asiático, China, África y tenemos una parte significativa de la población mundial que no está pensado si el tapón de la botellita es de quita y pon. Quieren crecer, mejorar su calidad de vida y ese impulso no hay político ni burócrata que lo reprima en las próximas décadas. Queda mucho camino, sin duda, para los combustibles fósiles a pesar de lo que nos repiten un día sí y otro también. De hecho, al día siguiente de la famosa portada en ‘The Economist’ anunciando el fin del carbón, se abrió una ventana de oportunidad inversora en esa materia prima.
LA PÉRDIDA DE RELEVANCIA DEL CANAL DE PANAMÁ Y EL DE SUEZ COMO CONEXIONES ENRTE CENTROS DE VENTA Y POOLS DE COMPRA
A estas alturas, no hay duda que al equipo de asesores en temas comerciales dentro de la Administración Trump han llegado a la conclusión de que los puntos clave de las rutas de tránsito marítimo hasta ahora confiables (Panamá y Suez, básicamente, pero podríamos añadir varios más, claro) han demostrado no serlo tanto en los últimos tiempos por motivos distintos, pero la conclusión es la misma: necesitamos alternativas nuevas. 'Houston, we have a problem'. Si a esto le unimos la ventaja que tanto Rusia como China llevan a USA en las flotas de buques tipo rompe hielos ('ice breakers'), entonces, tenemos el cocktail perfecto para ponerse las pilas desde ayer. Es por ello por lo que, tanto el informe de noviembre del 2024 sobre el crecimiento del tráfico en la Northern Sea Route (como la apertura de Chancay) han hecho saltar las alarmas en el Despacho Oval. Es momento de actuar con firmeza y urgentemente a fin de asegurar el potencial marítimo y naval (dos cosas distintas) si queremos no tener más sorpresas desagradables. Aquí es donde hace acto de presencia Wall Street. La diversificación de los grandes fondos salientes de los decepcionantes criterios ESG (Medioambientales, Sociales y de Gobernanza) es y va a ser determinante a fin de alcanzar velocidad de crucero en las inversiones requeridas para cubrir los diferentes flancos abiertos. Ejemplo, Blackrock/MSC- Hutchison ¡Barqueros, a remar! Resultados récord de los grandes traders de commodities y de los armadores durante los últimos cinco años nos presentan balanzas saneadas, mucho efectivo a emplearse y claras intenciones de adquirir activos estratégicos. Por ejemplo, la capacidad de refinos en todo lo que queda al Oeste de Suez dada la presión del regulador. 'Follow the smart money'.
MERCADOS FINANCIEROS: DEUDA, RENTA VARIABLE Y FLUJOS DE CAPITALES
Conviene tener presente y recordar que Japón es, con diferencia, el mayor tenedor extranjero de bonos de EEUU. China lleva años reduciendo su posición, hasta el punto de que ya tiene más Reino Unido que China.
